碳达峰，碳中和背景下，光伏行业继续保持景气态势。

日前，全球光伏龙头隆基股份披露了2021年半年报，上半年，公司实现营业收入351亿元，净利润49.9亿元，同比增速分别为74.26%和21.3%，业绩稳健增长。

公司实现单晶组件出货量17.01GW，贡献了公司主要的营收，PVInfoLink机构预计，上半年，隆基股份组件出货量继续保持行业领先同时，实现单晶硅片出货量38.36GW，双双同比大增

受益行业整体增长，公司业绩基本面良好，隆基股份遭二级市场持续热捧，8月30日再获北向资金获净买入11.66亿元同时，隆基股份当日股价突破前高，收盘于97.3元/股，目前总市值超过5200亿元

稳健增长，上半年净利50亿

今年来，光伏行业的焦点无疑是上游原材料紧缺涨价，拉高整个产业链价格受此影响，光伏行业公司普遍面临短期业绩，产能释放的压力

隆基股份在半年报中也坦承，受光伏上游产业链供求紧张和下游需求观望情绪的影响，公司上半年并未满产而受部分原材料阶段性紧缺，叠加铝，铜等大宗商品涨价及运费上涨，汇率变动等多重因素影响，对下游装机规模需求释放形成一定压力

不过，由于光伏行业的长单采购策略，隆基股份短期调整产能开工率，以及长期以来公司科研投入降本增效，上市以来不断完善公司治理所形成的业绩内生力，隆基股份业绩仍然保持了稳健的高增长。

2021年半年报显示，公司实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%，实现归属于上市公司股东净利润49.93亿元，同比增长21.30%，其中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润49.05亿元，同比增长25.95%，综合毛利率22.73%。

事实上，拉长周期来看，作为光伏行业一体化全球龙头，隆基股份是少有的常年保持稳健增长的上市公司2013—2020 年，公司营业收入从 22.8 亿元增长至 545.8 亿元，公司净利润从 0.71 亿元增长至 85.5 亿元，二者年复合增速超过50%，遥遥领先于全球前五大垂直一体化厂商

同时，隆基股份上半年加权平均净资产收益率为12.56%去年公司每股收益则为2.27元，同比增长54.42%净资产收益率27.27% ，同比增长13.82%总资产回报率13.6%，资产盈利能力亦相当稳健

值得注意的是，隆基股份在保持高速增长的过程中，并未积累过高的杠杆风险，而是始终保持了稳健经营和合理的负债结构。

数据显示，公司2013年—2020 年的资本负债率，从36.16%上升到59.38%，平均约为49%而2021半年报披露，公司资产负债率为55.18%，较2020年末下降4.20个百分点

产能出货方面，上半年，隆基股份实现单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比增长36.48%，实现单晶组件出货量17.01GW，其中对外销售16.60GW，同比增长152.40%。

根据PVInfoLink机构预计，上半年，隆基股份组件出货量继续保持行业领先组件销量的增长也成为公司上半年营收增长的主要原因半年报披露，公司组件收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%

双碳背景下，光伏行业持续景气，作为全球光伏龙头隆基股份业绩稳健增长，其在二级市场亦持续受到青睐，二季度北向资金增持2.26亿股，持股比例10.75%，8月30日再获北向资金净买入11.66亿元高瓴资本，陈发树持股比例未变，华夏上证50ETF成为第十大股东

科技驱动，研发投入16.14亿元

光伏行业共识的长期发展逻辑是降本增效，主要包括光伏产品效率的提升，制造生产率提升，规模成本效应，原材料成本下降，管理成本下降等，而推动降本增效根本核心是科技驱动。

隆基股份之所以持续保持稳健增长，成为行业一体化的全球龙头，就是得益于长期的重科研投入和行业技术变革引领，以及内部高效管理，所带来的内生业绩动力。

半年报显示，公司2021 上半年研发投入16.14亿元，占当期营业收入的比例为4.60%而近三年2018年—2020年，隆基股份的研发支出分别为12.31亿元，16.77亿元，25.92亿元，研发占营收比例分为 5.6%，5.1%，4.7 %

据统计，自2012年以来，隆基已累计研发投入78.80亿元每年高强度的研发投入，远超高科技企业3%投入的常规标准，亦显著高于同行业平均水平

作为强科技属性的公司，隆基股份的重研发驱动，亦直接引领和洗牌光伏行业技术的变革截至报告期末，隆基股份组建了超过1，100人的专业研发团队，累计获得各类专利1196项

梳理上述专利发现，隆基在全产业链环节均有布局，通过技术专利不断拉高行业壁垒和建立行业优势以新电池技术突破为例公司在拉晶和切片环节取得头部技术优势后，从2016年开始加大电池环节的技术研发

经过5年的研发，2021年6月初，公司公布了N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21%，HJT电池研发转换效率达到25.26%，最新公布的P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19%，刷新世界纪录。

当前，隆基股份对TOPCon，HJT等多种可能的光伏技术路线均有追踪研发，待时机成熟可快速转化为产能2020年年报披露，公司已启动多个高效电池片的扩产项目，预期成为又一业绩增长点

除了科技驱动，隆基业绩稳健增长的驱动还源于公司长期专注深耕主业，形成的行业洞察和前瞻能力同时，公司垂直一体化的全产业链管理和供应链管理的能力贡献

公司发展 20 年至今保持主业不变，始终以单晶光伏产品制造为核心，然后向上下游产业链延伸上市以来几乎没有与主业无关的并购，重组，投资等资本运作隆基一直以来注重长期增长，而不谋取短期盈利，所以业绩能穿越行业周期资深光伏行业分析表示

上述分析师认为，这种长期专注主业的公司，加之优秀的管理团队，能深耕光伏行业，对行业风向具备极其敏锐的判断力和前瞻布局能力同时，多年专注单晶硅片及组件，隆基已经在全球形成品牌价值，有极强的客户黏性

2021半年报显示，上半年隆基股份应收票据较上年期末降低39.36%，应收款项融资增长153.78%，经营活动产生现金流量净额同比增加150.12%显示了公司管理平滑业绩的能力，以及光伏产品市场认可度

2020年，隆基股份拉晶环节平均单位非硅成本同比下降9.98%，切片环节平均单位非硅成本同比下降10.82%2021年上半年，电池和组件非硅成本继续下降，则显示了公司聚焦供应链，加强垂直一体化协同的能力

抢先布局，氢能+BIPV赛道

隆基股份对行业研判和布局向来具有前瞻眼光，3年前隆基股份宣布在宁夏，云南两地投资建厂，是最早在行业内扩产的光伏企业。

此后，隆基又通过投资和收购的手段，以单晶硅为核心延伸产业链，加强光伏全生态链布局，很早实现了光伏全产业生态链，成为光伏一体化的全球龙头。

在双碳大背景下，氢能作为能源转型和换挡的方向之一，成为当下炙手可热的风口，隆基股份今年3月注册成立子公司，率先布局光伏制氢赛道。

同时，在碳达峰，碳中和背景下，加之推进整县屋顶分布式光伏利好政策出台，分布式光伏落地速度进一步加快，而此建筑+光伏赛道，隆基股份亦提前入局。

早在2018年开始隆基股份发布BIPV相关专利，并于2020年发布隆顶和隆锦产品，形成在BIPV产品研发，制造上的先发优势。

基于BIPV本质是建材研判，今年3月4日隆基股份拟溢价收购森特股份27.25%股份成为二股东，与森特共同开拓大型公共建筑，工业建筑领域BIPV业务，拓展光伏产品的应用场景，推广BIPV规模化应用。

同年6月，隆基分别与中国燃气，芜湖市繁昌区人民政府，海螺集团，中国建筑科学研究院环能院签订战略合作协议，深度探索建筑+光伏的多场景应用。

简单科普，BIPV属于分布式电站的一个分支它可以应用于屋顶，通过支架等将普通光伏组件固定在彩钢瓦或者水泥屋顶上，亦可以作为光伏幕墙，光伏遮阳，光伏温室等，拥有更多元和丰富的应用场景

而根据国家能源局下发的关于分布式光伏落地的政策，目前已有25个省份提交了整县推进试点方案 而全国有3000个县 ，这意味着未来试点成功并全面推开后， 整个分布式光伏极市场空间极具想象

隆基股份相关负责人表示，提前布局BIPV，公司成为全球首家针对工商业和公共建筑屋顶规模化量产和应用 BIPV 产品的公司，在BIPV领域强强联合打通建筑+光伏，另积极布局和培育光伏制氢业务，有望为隆基未来打开新的发展空间。

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