11月金融数据前瞻:社融增速有望微升，居民信贷或继续回暖

在房地产融资环境回暖的带动下，市场普遍预计，11月新增人民币贷款或较去年同期多增，社会融资规模增速也有望微升。

其中，伴随着前期积压的个人住房贷款加快发放，11月新增居民中长期贷款有望继续超季节性增长。8月企业中长期贷款增加5215亿元，同比少增2037亿元，连续第二个月同比少增(7月企业中长期贷款同比少增1031亿元)，是信贷的重要拖累项，表明实体企业融资需求仍然偏弱；票据融资增加2813亿元，同比多增4489亿元(7月同比多增2792亿元)，在监管的贷款指标压力下，银行通过票据冲量的行为仍在延续。。

中信证券预计11月新增人民币贷款1.6万亿，比去年同期多增1000亿，多增幅度与上月持平其中，房地产的合理融资需求正在得到满足，部分城市的房贷排队周期在缩短，预计居民中长期贷款保持同比小幅多增的局面不过11月底，3个月票据转贴现利率再度下探至1.3%的低位，表明银行票据冲量行为较强，代表实体企业融资需求的企业中长期贷款可能依旧偏弱

交通银行金融研究中心则预计，11月新增人民币贷款规模约为14000亿元左右，信贷余额约191.7万亿元，同比增速小幅回落0.1个百分点至11.8%左右。

11月30大中城市商品房成交规模结束了连续四个月的环比下降，前27天共成交1204万平方米，不仅高于存在假期因素影响的10月，还高于8月和9月的同期水平，这正是房地产信贷态度缓和，居民新增信贷需求环比好转的表现 交通银行金融研究中心也认为，11月企业生产活跃度环比进一步下降，预计新增信贷需求相应继续回落

在10月社会融资规模增速结束下滑趋势后，机构预计，11月有望微升。

浙商证券预计11月社融新增量为2.77万亿，较去年同期多增约6300亿元，增速较前值微升0.2个百分点至10.2%，社融增速进入上行通道，但上行速度较为缓慢，社融结构中，同比多增主要来自政府债券，企业债券及信贷。

招商证券则认为，11月社融增量有望达到3.0万亿，同比大幅多增11月社融同比多增主要来自企业债券及政府债券该机构料11月政府债券净融资0.85万亿，同比多增约0.45万亿，料企业债券净融资4000亿，同比多增约3200亿，料股票融资800亿预计表外融资延续下降，信托贷款—1400亿，委托贷款—100亿，未贴现银承—300亿，表外融资合计—1800亿

M1增速或继续回落。

兴业研究认为，虽然按揭贷款投放有所加快，但房地产销售依然疲弱，或带动M1同比继续下行，11月M1同比2.0%，较上月回落0.8个百分点，从M2来看，由于信贷增长总体平稳，社融增速有望小幅反弹，11月M2同比或与上月持平在8.7%。

国泰君安则预计，11月政府债净融资同比显著上升，财政支出边际提速，但受到2020年同期较高基数的影响，预计M2略微回落至8.6%M1与实体经济活跃度更为匹配，供给端能源短缺的约束影响边际减弱，同时居民端的商品房销售增速降幅减小，导致整体上M1将小幅回升至3.1%，两者剪刀差小幅收敛0.4个百分点

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