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央行实施降准并缩量平价续做MLF 短期资金面料充裕 LPR是否调降市场仍有分歧

财联社讯，央行周三缩量续做到期中期借贷便利，并连续21个月维持利率不变市场人士指出，15日央行实施降准，释放的部分资金被金融机构用于归还到期MLF，因此MLF缩量续做并不代表资金净回笼

央行公告称，12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了5，000亿元中期借贷便利操作，操作利率2.95%

市场人士指出，本月MLF到期量达9，500亿，意味着12月有4500亿被降准资金置换短期政策利率下调的可能性不大，未来MLF利率能否下调，将主要取决于明年上半年经济形势

东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月MLF利率不变，短期内政策性降息的可能性不大，但明年上半年下调MLF利率将是货币政策实施逆周期调控的重要备选工具之一。

王青认为，部分降准资金置换MLF，有助于避免后续银行信贷增速过快冲高，其次，银行通过MLF向央行融资，需要提供合格质押品，降准置换MLF后，能够减轻银行因大额MLF质押而带来的资产占用压力，改善流动性。

跨年资金面预计将相对充裕

市场人士指出，此次降准目的部分是为了通过低成本的流动性引导资金利率下行，但降准若只缓释了未来可能面临的流动性压力，后续资金利率中枢是否出现变化仍有待观察不过央行维护流动性稳定的态度未改，预计年末资金面将维持稳中偏松的态势

华创证券固定收益首席分析师周冠南认为，12月流动性缺口规模本不大，降准资金落地后，将产生中长期流动性的净供给，并且月末的财政支出将补充流动性约万亿，叠加降准带来的机构乐观预期，或使得跨年的资金面相对充裕，跨年后的1月初，流动性边际或进一步放松，不排除时点性的泛滥。央行周三缩量续做到期中期借贷便利，并连续21个月维持利率不变。。

东吴证券宏观团队对财联社表示，参考7月降准置换MLF的经验，同时考虑到春节资金跨节需求，明年1月MLF置换量可能在1，000亿之内。市场人士指出，15日央行实施降准，释放的部分资金被金融机构用于归还到期MLF，因此MLF缩量续做并不代表资金净回笼。

LPR利率是否调降市场仍有分歧

降准实施后，市场对于20日公布的贷款市场报价利率利率是否调降仍有分歧部分市场人士认为，降准落地叠加7月降准的累积效应，近期市场对1年期LPR下调的预期明显增强

东吴证券宏观团队认为，中央经济工作会议继续定调房住不炒，MLF下调会直接影响5年LPR和按揭贷利率，保持MLF利率不变和会议精神相符但经过两次降准，实体经济的融资成本已经出现下降，叠加12月初再贷款，再贴现利率下调，1年LPR利率下降的时点可能临近

但国泰君安银行业分析师张宇认为，当前货币政策基调边际上并未发生变化在前期政策尚未见效时再进行一次调降LPR，政策放松的信号及力度太强，且节奏稍显急促，与当前货币政策的基调有矛盾

此外，当前工作重点重在解决经济运行中的结构性问题，整体贷款利率并非主要矛盾从政策工具和效果看，结构性工具要优于总量工具，结构性工具形成的定向降息效果也与全面降息形成替代，越是频繁使用结构性工具，全面降息的可能性相应越低

从银行视角看，12月调降LPR也存在一定阻碍对银行而言，12月下调LPR影响范围较广，且银行也可在不调降LPR的同时，灵活变动实际的贷款投放利率，因此调降LPR对银行并无必要

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