在22年里，它在低基础上快速增长，在22年里，Q1继续快速增长2021年医药上市公司平均收入，归母净利润，扣非归母净利润分别增长13.53%，54.03%，45.18%在Q1 2022年，这三个指标分别为15.68%，32.04%和43.81%Q1费用，销售和管理费用分别增长1.21%和8.76%，低于收入增长和财务费用负增长R&D费用增长16.47%，略高于收入增长成本持续优化分子景气:疫苗，CXO，体外诊断，生物制药产业链上游等子行业表现突出22Q1扣除未归母净利润，疫苗板块增速达到171.1%，CRO/CDMO达到108.35%，体外诊断达到64.05%，生物制药上游增速达到54.8%行业内横向比较显示，疫苗，CXO和IVD行业保持领先增速，其中部分行业受益于新冠肺炎疫情中成药等子行业增速相对提高行业估值水平方面，CXO，医美，医疗服务，科学试剂等估值水平较高，22年预估市盈率分别为41.28X，54.89X，56.53X，42.85X，与子行业长期景气度相匹配调整主动关注优质公司的长期机会建议:①选择政策红利或行业逻辑较强的主线，中药，生物制药产业链上游和CXO板块龙头，②复苏主线上，要充分考虑复苏的难度和步履蹒跚，选择盈利实现较好的标的根据行业规则我们继续看好迈瑞医疗等行业龙头的抗风险能力，长期看好创新型医药龙头公司的投资价值风险:疫情进展超出预期，影响业务运营，征缴和医保控费政策严于预期，细分行业竞争激烈程度高于预期，新药研发进展不及预期，企业的业绩没有达到预期

结论事件:公司发布2022年一季报，22Q1公司实现营业收入462亿元，同比增长+16%，环比下降-18%；归母净利润34亿元，同比增长+25%，环比增长+1%。产品结构优化叠加精益管理，盈利能力同比小幅提升。22Q1公司综合毛利率和净利润率分别为29.81%/168%，同比-08/+56pct，环比+89/+59pct。受益于较高的毛利率，玻纤业务快速增长，公司净利润率环比小幅上升。预计22年风电行业需求将快速增长。22Q1的刀片出货量约为2GW，同比增长约10%。预计22年国内风电新增装机容量有望达到58GW，同比增长+23%，公司叶片业务下游需求有望持续增长。4月份以来，国内风电机组平均中标价格趋于稳定，叠加风电机组大规模降成本持续推进。刀片业务的盈利能力有待修复。玻璃纤维海外需求旺盛，公司计划新增产能6万吨。22Q1玻璃纤维行业需求和价格保持高景气，海外市场需求旺盛。公司海外收入占比从去年同期的17%-18%提升至25%。泰山玻璃纤维拟在山东省邹城市投资建设年产6万吨高模量高强度玻璃纤维生产线。建设期6个月，公司产能有望进一步扩大。隔膜需求持续繁荣，产能持续扩张。下游新能源汽车需求持续旺盛，公司隔膜产量饱满。公司在滕州二期和内蒙古的产能建设持续推进。预计22年新增产能5-6亿平方米，预计年底有效产能达到17-18亿平方米。投资建议:预计公司22-24年归母净利润分别为40.02/424/500亿元，YoY+18.6%/11%/17%，EPS分别为38/70/04元，维持“买入”评级。风险:风电装机容量小于预期；原材料价格波动的风险；新的隔膜生产线没有如期投产。

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