最近几天，方水晶公布了2022年半年报2022年上半年，方水晶实现营业收入20.73亿元，同比增长12.89%，营业利润5.04亿，同比下降7.04%，归母净利润3.7亿，同比下降2%，经营活动产生的现金流量净额为144.64万元，同比下降99.48%

根据公布的数据，2022年上半年，方水晶的营业利润出现了负增长，出现了增收不增利的情况今年上半年，方水晶的营业利润率仅为24.28%，这是近5年来第二次跌破25%上一次下跌是在2020年疫情期间

在半年报中，方水晶也对白酒行业的未来发展表现出一些悲观方水晶表示，中国经济继续面临需求萎缩，供应冲击和预期减弱的三重压力同时受国内疫情反弹等意外因素冲击，白酒消费场景萎缩白酒行业经过多年的快速发展，行业发展中积累的矛盾正在进一步显现下半年，预计行业将继续面临疫情和经济放缓带来的挑战，营销渠道困难，社会库存增加，现金流紧张

可是，从白酒行业第一季度的财务报告来看，该行业似乎并不像方水晶描述的那样悲观！

行业分化，方水晶已成为白酒行业的落后者。

从2022年一季度业绩数据来看，白酒行业平均营业收入59.84亿元，平均营业利润32.53亿元，营业收入平均同比增速35.10%，净利润平均同比增速54.19%，行业业绩韧性较强平安证券认为，尽管宏观和微观发生变化，但白酒仍有跨周期的能力

从白酒龙头企业贵州茅台的经营数据公告来看，贵州茅台预计2022年上半年实现营业总收入约594亿元，同比增长约17%，预计实现归属于上市公司股东的净利润约297亿元，同比增长约20%。

东兴证券发布的研究报告认为，从中报预期来看，预计白酒板块中报整体业绩将出现分化，高端白酒公司业绩较为稳定，次高端和低端白酒公司业绩可能受疫情影响。

可以看出，伴随着白酒产品结构的升级和渠道改革的实施，白酒行业的分化效应会越来越明显就方水晶而言，营业利润下降并非白酒行业不景气真正的原因是方水晶在领先企业大力推广高端和次高端产品的竞争中已经落后了

在四川白酒行业发展史上，方水晶是四川白酒六大品牌之一，与五粮液，泸州老窖，剑南春，沱牌舍得，郎酒并称四川白酒六朵金花二十多年前，这些白酒的性能没有太大差别

资料显示，2000年底，方水晶总市值60.58亿元，营业收入12.81亿元，在当时上市的川酒中排名第二。

可是，经过20年的发展，方水晶与五粮液和泸州老窖相差甚远，2021年末，五粮液和泸州老窖的营业收入分别为662.09亿和206.42亿，而方水晶只有46.32亿，在上市的四家川酒企业中排名垫底。

营销突围，苦于此。

面对行业地位的下滑，方水晶也要奋起直追，提出了产品升级创新，高端品牌，营销突破三大战略营销突破是方水晶翻身的关键一步在这三种策略中，它是最重要的一种

方水晶半年报称:通过高端品鉴会，品牌银行，博物馆体验，网球俱乐部，方水晶狮王俱乐部等各种消费培育活动，我们可以精准渗透到目标消费圈，让目标消费者建立长期的品牌忠诚度同时积极招募新的经销商拓展团购业务，并组建核心顾问经销商团队助力重点市场快速发展，持续吸引更多优质经销商加盟

根据消息显示，最近几年来，方水晶在营销方面动作频频，与中国冰雪大会，WTT世乒赛联合会，国宝等大IP深度合作，同时，方水晶美学馆已在全国重点市场陆续开业这些营销动作的背后，离不开方水晶巨额销售费用的支撑

数据显示，2021年末，方水晶销售费用12.27亿元，创上市以来新高，其中广告费和推广费达到10.31亿元2021年末，方水晶销售费用率为26.48%，在上市白酒行业排名第三，同行业五粮液占比仅为9.82%，规模可观的白酒行业占比仅为17.63%

2022年上半年，方水晶销售费用创同期新高，达到6.96亿，销售费用率33.55%营销上的大量烧钱让方水晶现金流吃紧2022年上半年，方水晶经营活动产生的现金流量净额同比下降99.48%

对于变动原因的解释，方水晶半年报表示主要是支付的市场广告费等其他经营活动现金流出增加所致。

除了现金流的压力，销售费用的增加也在侵蚀方水晶的利润2021年末，方水晶的毛利率为84.51%，位列a股上市白酒行业第三，而营业利润率仅为36.03%，位列第八，远低于贵州茅台，五粮液等头部白酒企业

总体来看，方水晶作为白酒行业的第二梯队，想要通过增加营销费用来赶超贵州茅台，五粮液，泸州老窖等竞争对手，无论是渠道建设还是管理都存在较大的业绩压力伴随着白酒行业竞争的加剧，通过增加营销费用来开拓高端白酒市场，无疑会给方水晶带来更多的困难

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