南财理财通课题组 丁尽勉

据南财理财通最新数据，截至2023年5月24日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品10,778只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级。其中，一级(低风险)产品占比4.30%，二级产品占比85.42%，三级(中风险)产品占比8.22%，四级(中高风险)产品占比0.32%，五级(高风险)产品占比1.74%。

从投资性质来看，固收类产品占比95.93%；混合类产品占比2.21%；权益类产品占比0.47%；商品及金融衍生品类产品占比1.40%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

注:收益/回撤=/最大回撤；其中，据南财理财通数据，近6月现金类产品七日年化收益率均值为2.2923%。

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据南财理财通数据，截至5月19日，在理财公司“固收+期权”公募产品业绩排行榜中，有5家理财公司产品跻身行业前十。上榜产品分别来自平安理财“鑫享全球大类资产趋势”系列、信银理财“乐赢策略多资产”系列、广银理财“幸福联动”系列、工银理财“恒睿沪深300指数挂钩”系列以及招银理财的“招睿全球资产动量”系列。

从业绩指标“净值增长率”来看，招银理财产品霸榜行业前三，其中“招睿全球动量两年1A”凭借近6月5.24%的净值涨幅斩获榜单冠军。

从绩效指标“收益回撤比率”看，“招睿全球动量两年1A”依然排名榜单第一。受益于较强的回撤控制能力，该产品近6月最大回撤仅为0.53%，同时收益回撤比率高达15.50。

衍生品理财发行加速，宁银理财发行总量居行业之首

2023年，伴随权益市场的持续低迷，金融衍生品类理财产品呈加速发行之势。本期，南财理财通课题组对理财公司的发行数据进行统计，以展示衍生品理财赛道的发展趋势。

据南财理财通数据，截至2023年5月25日，全市场共有3家理财公司发行衍生品理财，分别为宁银理财、招银理财和兴银理财，其累计发行总量依次为116只、103只和23只，合计发行242只。

值得关注的是，自2023年起宁银理财加速发行衍生品理财，其衍生品理财发行总量排名由2022年末的第二位上升至当前的第一位，一举超越招银理财。

从发行走势看，衍生品理财的发行呈“井喷”之势，其单季发行量由2021年Q3的2只增长至2023年Q1的90只。课题组认为，衍生品理财的加速发行与权益市场的走弱密不可分。

从各机构对衍生品理财的发行趋势来看，随着二级权益市场的走弱以及近两年债牛的终结，理财公司对衍生品理财的倚重加强，具体表现为:宁银理财衍生品理财的单季发行量由2022年Q4的21只上升至2023年Q1的48只，增长128.57%；招银理财衍生品理财的单季发行量由2022年Q4的13只上升至2023年Q1的31只，增长138.46%；同时，兴银理财的单季发行量由2022年Q4的3只上升至2023年Q1的11只，增长266.67%。

“雪球”稳居衍生品理财市场第一大结构

目前理财公司已发行的衍生品理财有“雪球类”“指数增强”“安全气囊”三种结构。从发行数量来看，“雪球”仍稳居市场第一大结构。

截至5月25日，理财公司累计发行衍生品理财242只，其中“雪球类”产品累计发行206只，占市场累计发行量的85.12%；“指数增强”产品累计发行33只，占比13.64%；“安全气囊”产品累计发行2只，占比0.83%；混合型结构的产品有1只，占比0.41%。

从上述数据来看，“雪球类”理财产品的累计发行量已超过全市场的80%。课题组认为，如果2023年权益市场持续走弱，“雪球类”理财产品的占比还将继续提升。

从发行走势来看，在三种不同结构的衍生品理财中，唯有“雪球类”理财产品保持良好增势。

在2021年Q3至2023年Q1期间，“雪球类”产品的单季发行量由2022年Q2的4只增长至2023年Q1的83只；并且，其2023年Q1的单季发行量较2022年Q4增加51只，环比爆增159.38%。而与此同时，“安全气囊”产品仅在2021年Q3发行2只后便未再发行；“指数增强”产品在各季度仅保持个位数的发行量。

南财理财通课题组认为，由于不同衍生品结构表达的投资观点不同，适应的市场行情不同，因此特定结构的衍生品理财的发行量取决于市场是否出现了与结构相匹配的行情以及理财公司是否能对标的资产走势做出正确的研判。

在标的资产方面，目前所有衍生品理财均选择挂钩指数，其中挂钩股指的产品占比99.59%，挂钩指数组合的产品占比0.41%。

具体来看，截至5月25日，在累计发行的242只衍生品理财中，挂钩中证500指数的有168只，占比69.42%；挂钩中证1000指数的有35只，占比14.46%；挂钩沪深300指数的有27只，占比11.16%；挂钩指数组合的产品有1只，占比0.41%。

从数据来看，中证500指数位列衍生品理财的第一大标的。理财公司究竟选择何种指数作为标的资产，需同时考虑该指数的潜在风险与收益。

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