本文的主要观点

当一首歌遇到一个苹果，那就更厉害了。

硬币的两面

寻找多元化的出路

水果连锁业务地震，老牌水果连锁三巨头之一的歌尔股份，这个月一直笼罩在黑暗之中。

日前，歌尔股份发布2022年度业绩预告修正公告预计2022年归属于上市公司股东的净利润为17.1亿元—21.37亿元，同比下降50%—60%此前预计净利润40.6亿元—47亿元

净利润减半，而这一切都来自于和苹果的分手。

日前，歌尔股份发布风险提示公告，称近期收到一家海外大客户的通知，暂停其一款智能声学产品的生产作为水果连锁的三大巨头，海外大客户的导向相当明显，所以消息一出，就引起了广泛关注

随即，分析师郭明·Xi通过调查表示，歌尔股份这次停止生产来自苹果的AirPods Pro 2耳机，停产更有可能是因为生产问题，而不是需求问题他还透露，Luxshare填补了生产缺口

歌尔股份公开表示，受事件影响，公司直接损失和资产减值损失约20—24亿元，对2022年经营业绩产生重大影响，因此出现净利润预期大幅下调的调整。

一纸公告像深水炸弹一样炸开了歌尔股份的困局。

一方面，公司风险公告前曝光的裁员很快被解读为与苹果订单流失有关。

日前，一段抖音视频显示，大量人员带着行李离开一个工厂式的场所，配文为歌尔的订单没下来，人开始下岗了根据博主的回复，拍摄地址是歌尔新昌工厂据知情人士透露，有2—4万人离开了歌尔潍坊工厂一名Tik Tok劳工博主在一段视频中称，11月8日下午，歌尔工厂门前已经发出了2000多份招聘传单

11月7日的一段视频下，网友爆料歌尔离职。

至于裁员一事，歌尔尚未给出具体答复在回复投资者相关问题时，他仅表示:相关事宜请以公司发布的相关公告为准，并请注意网络传言的真实性但有歌尔员工在某求职平台上表示，被裁的几乎都是临时工

祸不单行一直被推上风口浪尖的歌尔股份，开始面临股价的滑铁卢日前，歌尔股价跌停，到12月14日，股价暴跌，收于17.31元

事实上，自2022年初以来，投资者对消费电子行业的信心已经降低，歌尔股份遭遇熊市般的局面，累计跌幅约为65%可是，与苹果分手后，果链弃子的传闻无处不在，歌尔股份的难题暴露无遗

成功是一个苹果，失败是一个苹果最近几年来，深圳欧膜科技有限公司，lt，Luxshare等水果连锁企业都在努力减少苹果依赖症对于那些还在和苹果蜜月期的企业来说，还有一段时间去寻找答案一旦深圳欧膜科技股份有限公司，lt和歌尔股份突然分开，压力将不堪设想

苹果创造了歌尔，然后苹果不要歌尔了作为歌尔股份的股东，王乐妍看着亏损，感叹道:歌尔真是断了与王乐妍的消极相比，方莉是个乐观主义者:伴随着18元的增加，时间会告诉我们答案机会大于风险，这么大的公司永远不会破产

强行突破果链围城，留给歌尔股份的时间非常紧张。

二十年风光

歌尔股份的基因和大客户有关。

2001年，电声领域的原创技术研发仍由国外主导后起之秀要想弯道超车，永远不可能达到和前辈一样的快节奏所以歌尔股份在成立之初的定位就非常明确

作为一个技术应用企业，既然我们在很多领域做不到原创，我们需要做的就是整合——整合他们最先进的技术，然后结合市场进行深度开发歌尔股份董事长蒋斌把技术资源的整合过程称为修桥，这是歌尔的核心竞争力

原创技术很难拼刺刀，但市场规模可以让一个新兴公司快速成长，这也是歌尔的策略对于一个新兴公司来说，最有影响力的营销策略莫过于抱大腿2004年，蒋斌提出了一流人才做一流产品，服务一流客户，想做就做大客户，有所为而不为的战略

为了争取大客户，歌尔股份也有过血泪史。

据媒体报道，在创业之初，蒋斌就以松下为学习标杆在资金短缺的情况下，他个人挤出几十万元为公司配备先进的消音室和检测设备进行研发

凭借着极致的追求和执着，歌尔股份逐渐收获了三星，惠普，富士康等大客户曾经的学习标杆松下也被列入大客户名单，也成为国内声学行业的佼佼者三星曾经评价歌尔股份:你们的产品决定了我们对中国厂商的信心

2008年，歌尔股份正式在深交所上市，再次验证了大账户战略的成功。

2010年，已经是业内知名的歌尔股份，赢得了苹果抛出的橄榄枝，成功加入水果链家族，为苹果供应扬声器模组，麦克风，有线耳机等产品。

与苹果的合作给歌尔股份带来了直接的分红，也影响了其后续的可持续发展能力首先，最直接的红利就是业绩飙升2010年至2017年，歌尔股份营收增速超过800%，净利润增速也超过700%除了业务的大丰收，与苹果的联手也提升了歌尔股份在TWS耳机市场的布局能力

2016年AirPods上市后，歌尔股份迎来了新的增长点2018年，歌尔股份拿下苹果AirPods耳机30%的代工份额，逐渐成为AirPods全球第二大代工厂

东方证券分析师曾评价，TWS耳机已经达到巅峰，歌尔在海外大客户中的份额和产能有望继续提升，利润率较高，在安卓客户中处于领先地位。

深化与苹果的合作，不仅带来了稳定的订单和抗风险能力，也延伸了歌尔在新市场快速占领高地的能力。

2019—2020年，歌尔股份股价从6元左右涨到50元左右，大客户20年来的战略成就刷新纪录，也可能成为历史。

陷入尴尬之中

高回报往往意味着高风险大账战略的巨大收益背后，也有不可忽视的副作用

依赖单一客户是高风险的，没有垄断力量的单一核心业务也是高风险的分析师黄静认为，这两点是埋在歌尔股份脚下的隐形地雷

首先，大客户模式往往意味着对单一客户的依赖性很高，因此企业的议价能力较低。

数据显示，2013年至2021年，歌尔股份第一大客户占年度总销售额的比重从不足20%上升至40%以上，前五大客户贡献的销售额占比超过86%很明显，它的大客户已经成为了衣食父母，掌握着生杀大权比如深圳O—film Tech Co .，lt，同样是水果连锁企业，一度因为苹果终止合作而业绩下滑2020—2021年相当低迷，亏损严重

被锁在命运的咽喉之后，企业妥协求完美是必然的让利是常有的事，旨在保证大客户的持久性比如歌尔股份与苹果最甜蜜的蜜月期，也是其毛利快速下降的时期:其毛利率从2017年的22%下降到2021年的14.13%

给大客户代工，自身利润空间有限，地位相对被动短时间内很难找到替代客户，这也是被告知踢出水果链后，公众对歌尔股份信心骤降的原因之一

代工赚的是辛苦钱但是，伴随着中国人力红利的消失，辛苦钱很难赚了许多大型科技巨头已经将生产中心转移到东南亚

代工有很大的可替代性，只有硬核的技术创新才是高壁垒。

最近几年来，歌尔还继续加大科研投入财报显示，其2022年前三季度R&D费用为34.91亿元，同比增长40.05%可是，R&D投资的比例并不突出数据显示，2018年至2022年前9个月，研发支出及其占比在4%—6.5%之间，2020年起占比逐渐下降

大客户战略问题凸显，现在又突然被苹果抛弃，对歌尔股份打击很大，因为它很难有新的业务迅速站起来，顶上OEM营收的缺口。

寻找未来十年的关键策略

问题突出，降低苹果依赖症刻不容缓水果连锁企业摩拳擦掌，希望把鸡蛋放在多个篮子里，找到多元化的出路

今年2月，Luxshare与奇瑞新能源签署了《战略合作框架协议》，表示将共同成立合资公司，相关负责人甚至表示要在未来十年内进入全球前十Tier1。

兰斯科技也很早就涉足新能源汽车业务根据消息显示，已与特斯拉，宝马，奔驰，大众，理想，蔚来等20多家新能源汽车客户建立了长期战略合作关系

深圳欧膜科技有限公司也转向智能驾驶，以光学镜头和摄像头为基础，延伸到毫米波雷达，激光雷达等产品虽然是新的挑战，但至少符合当前市场主流发展的胃口跨界也容易成为一时的佳话其智能汽车业务上半年营业收入同比增长78.22%

智能汽车被视为消费电子的下一个爆发点，所以应该是水果连锁企业的下一个目标。

相对于已经逐渐成熟，商业价值初具规模的智能汽车，歌尔股份押注VR/AR领域，豪赌元宇宙。

2012年，歌尔股份开始涉足VR领域2016年加入AR领域，逐步与索尼，HTC建立合作

经过历史沉淀，歌尔算是量产经验丰富的VR/AR厂商拥有丰富的软硬件集成技术，结合成熟的自动化和精密制造能力，可为各种VR/AR头显及相关设备提供整体解决方案歌尔还可以提供与VR/AR匹配的折叠光路，衍射光波导等前沿光学技术解决方案

数据显示，歌尔股份占据了全球高端VR 80%的市场份额。

据介绍，作为VR产业链的链主，歌尔股份一方面强调加强产学研合作，推动元宇宙标准的联合制定，另一方面也计划打造特色制造模式和数字化工厂，带动VR和AR产业链的共同发展。

不过，歌尔股份强调，元宇宙战略仍然存疑。

就是宇宙能否解决歌尔股份的燃眉之急尽管今年元宇宙火了，但商业应用还不成熟，周期长远水救不了近火，也许超宇宙很难在业绩上迅速给它带来大的增长，但也许新的故事带来新的想象，至少可以稳定市场信心，拯救股市

第二，歌尔股份是否会进入元宇宙，未来是否有机会继续与苹果在一起Meta首席执行官扎克伯格认为，Meta和苹果在元宇宙的构建上处于一场非常深刻的哲学竞赛目前已经在VR头显领域悄然出手的苹果，未来还会玩超宇宙水果连锁企业找到手机和耳机之后的第三个增长点了吗

未来有很多种可能，但对于Goer来说，可能更重要的是找到一个极具说服力的新故事来帮助渡过目前的难关。

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