投资逻辑

中国医保政策经历多年建设与改革日趋完善，目前已经形成药品医保目录动态调整机制，每年进行医保谈判。

2021 年医保谈判初步入围271 个品种，其中肿瘤领域入围59 个品种，是医保谈判中入围产品最多的领域。

PD—1/PD—L1 领域，四大国产PD—1 产品均有新适应症入围，上轮医保谈判在原价基础上降价60%—80%，我们预计2021 年医保谈判，大部分产品会在赠药后的年治疗费用基础上降价10%—20%。此前有消息称，百万一针的CAR-T产品将在今日谈判，但截至下午5时，谈判室外仍未见国家医保局工作人员喊相关企业的名字进场。

HER2 领域，首个国产ADC 产品荣昌生物的维迪西妥单抗入围医保谈判，预计会保持一定的价格空间，有望进入医保后迅速放量，最大化销售收入。

医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显，看好创新药行业。 投资建议:

建议关注信达生物，君实生物，恒瑞医药，康方生物，荣昌生物风险提示:

医保谈判不及预期风险目前2021 年医保谈判结果还没有公布，可能存在谈判价格过低的风险，或者未能谈判成功进入医保的风险

医保谈判后放量不及预期风险医保谈判后预计价格有一定降幅，如果放量不及预期，可能会存在营收增长不及预期的风险

市场竞争程度加剧风险，研发进展及研发数据不及预期风险，政策风险，人员流动风险。。

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