黄金行情回顾及主要观点：

上周金价震荡回暖。伦敦现货黄金收于2,647美元/盎司（周环比0.6%）,国内AU9999黄金收于622元/克（周环比1.4%）。十年期美债利率上升25个基点至4.40%。

核心通胀暂缓上行趋势，巩固美联储本周降息概率。美国11月CPI同比2.7%，核心CPI同比3.3%，均符合预期。核心通胀暂缓上行趋势，环比连续四个月不变，表明再通胀风险降低，通胀放缓趋势仍然明确，市场预期12月降息25基点的概率从80%上升至97%，同时明年预期再降息50-75基点。

欧洲央行年内第四次降息，全球降息大周期支撑金价。欧洲央行进行今年以来的第四次降息，并为更多的宽松政策敞开大门；瑞士央行超预期降息50个基点，这是该央行近10年来的最大幅度的降息。降息大周期支撑金价，然而美元的韧性以及美债收益率的攀升对黄金的投资价值形成一定制约。贵金属在高位震荡后的表现，取决于经济数据与地缘风险的进一步演变。

中长期看，我们认为四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。

我们基于上述的四点逻辑，建议投资人珍惜关注黄金ETF（518880）回调后的配置机会，重振旗鼓再出发。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美联储12月召开议息会议；（2）美国三季度PCE物价指数。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2024/12/16

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

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