投资要点

10 月家具零售额同比增长2.4%，环比下滑1.32%，银十装修置业旺季来临，家具市场消费不及预期，呈现旺季不旺的特征据国家统计局数据显示，2021 年10 月，家具类零售额为149 亿元，环比9 月下滑1.32%，同比增长2.4%，增速环比9 月下滑1.0 个百分点，相对去年同期提升2.4个百分点，2021 年1—10 月，家具类零售额累计值为1338 亿元，同比增长18.4%，相对去年同期提升27.1 个百分点

10 月文化办公用品零售额同比增长11.5%，相对2019 年同期增长29.86%据国家统计局数据显示，2021 年10 月，文化办公用品类零售额为324 亿元，环比9 月下滑18.18%，同比增长11.5%，增速环比9 月下降11.1 个百分点，相对去年同期下降0.2 个百分点，单月零售额相对2019 年10 月增长29.86%，2021 年1—10 月，文化办公用品类零售额累计值为3211亿元，同比增长20.5%，增速相对去年同期提升16.0 个百分点

投资建议:住宅销售和竣工面积强势增长，边际改善显著，看好2021下半年家具内销表现进入第四季度，纸包行业迎来业内历年来的双十一，双十二传统旺季，预计市场需求和订单数量将会明显提升

市场回顾

本周，上证指数上涨0.60%，报收3560.37 点，SW 轻工制造指数上涨0.69%，在申万28 个一级行业中排名第15。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为:其他轻工制造，珠宝首饰，家具，包装印刷，造纸，文娱用品。上游地产竣工持续回暖，叠加需求释放，低基数效应下板块景气度持续提升。2)利润端：单季度毛利率来看，21H1在大宗原材料，海运成本大幅上涨以及汇兑损失的影响下，成品家居板块利润端普遍承压。行业格局持续优化逻辑下，关注渠道，产品及产能优势凸显的头部企业加速提份额趋势。。

行业动态

曲美家居将推出整装大家居品牌耀星家

欧盟拟将限制木材，木制家具进口

瓦楞纸价格走弱下行国废跌势扩大

风险提示

宏观经济增长不及预期，地产调控政策趋严风险，新冠肺炎疫情加剧风险，原材料价格波动风险，国际贸易政策变化风险，经销商管理风险，整装业务拓展不及预期，大宗业务回款风险等。头部企业依托不断丰富的产品线和强大的研发能力，加速线下渠道门店布局，抢占KA卖场核心位置，把握线下流量入口；外销营收分化，具有海外产能布局的企业有望享受外需高景气实现较快收入增长。

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