11月工业增速持续回升:制造业带动作用明显，有色金属首现负增长

国家统计局12月15日公布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，比上月增长0.37个百分点。

值得注意的是，制造业在高技术和装备制造业带动下，较上月加快0.4个百分点，回升幅度高于采矿业，电力热力燃气及水生产和供应业，对工业增长的贡献率明显提升制造业投资保持稳定增长，1—11月同比增长13.7%，两年平均增长4.3%，比1—10月份加快0.5个百分点，产业链韧性得到提升

1—11月份，市场紧缺的金属集装箱和集成电路的产量都保持了较快增长，汽车行业缺芯状况也有所缓解，汽车产量连续三个月降幅收窄，煤炭，电力等能源保供稳价取得了积极成效。在行业高景气下，机构基金加仓有色金属股，二季度公募基金61只股票持股比例增长1%以上，11只股票持股比例增长10%以上。

受访专家表示，工业生产出现边际改善，反映国内保供稳价及制造业支持政策效果逐步释放，部分制造业投入成本压力有所缓解但从各加工制造业产出看，当前仍然存在一定的下行压力一方面，海外需求出现放缓迹象，同时国内需求收缩压力较大，影响国内生产活动的恢复，另一方面，前期上游原材料涨价对中下游利润的挤压效应仍然存在

目前国内部分能源和金属供给仍然偏紧，黑色，有色金属冶炼和压延加工业继续保持收缩趋势，其中有色金属增加值由正转负，同比下降1.2%。

国家统计局新闻发言人，国民经济综合统计司司长付凌晖也表示，从统计数据来看，清晰地反映了我国当前面临的需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力其中，PPI涨幅从1月份的上涨0.3%扩大至10月份的13.5%，11月虽然涨幅有所回落，但仍处于较高水平

增速回升，但仍水平偏低

数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，比上月增长0.37个百分点两年平均增长5.4%，比上月增长0.2个百分点1—11月份，规模以上工业增加值同比增长10.1%，两年平均增长6.1%

国家统计局工业司副司长江源介绍，11月份规模以上消费品制造业增加值同比增长6.0%，增速高于规模以上工业2.2个百分点，民生相关行业生产增长加快，基本消费品供应充足，有力有效保障居民生活需要其中，酒饮料精制茶，食品，农副食品加工业增加值同比分别增长12.3%，9.0%，7.0%，增速较上月分别加快3.1，2.2，3.7个百分点

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道，11月工业生产活动增强，主要受季节因素，保供稳价等综合政策举措效果释放，三季度短期干扰因素减弱食品，副食品制造业产出增长明显，电力，燃气及水供产出继续保持强劲增长，需要注意国内需求回暖之外也存在季节性因素刺激

同时，周茂华指出，部分加工制造业产出边际改善，反映国内保供稳价及制造业支持政策效果逐步释放，投入成本压力有所缓解，企业信心回暖但从各加工制造业产出看，原材料投入成本压力仍在

付凌晖也在当日举办的发布会上表示，从统计数据来看，清晰地反映了我国当前面临的需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力其中，PPI涨幅从1月份的上涨0.3%扩大至10月份的13.5%，11月虽然涨幅有所回落，但仍处于较高水平社会消费品零售总额同比增速由年初的两位数增长回落到个位数，近两个月虽有所改善，但仍处于较低水平

财信证券首席经济学家伍超明告诉21世纪经济报道，工业生产恢复速度较缓，一是意为海外需求出现放缓迹象，制造业景气指数PMI中的出口新订单指数连续7个月处于收缩区间，表明出口需求在放缓，出口数量指数在大幅下降后也持续处于低位，印证海外需求放缓，影响国内生产活动的恢复，二是前期上游产品涨价对中下游利润的挤压效应仍然存在，三是国内需求收缩压力较大，不利于生产活动的恢复。

制造业带动明显，基建尚待发力

值得注意的是，制造业在高技术和装备制造业带动下，较上月加快0.4个百分点，回升幅度高于采矿业，电力热力燃气及水生产和供应业，对工业增长的贡献率明显提升。

同时，国家统计局投资司首席统计师罗毅飞介绍，目前制造业投资延续两位数增长，1—11月份，制造业投资同比增长13.7%，两年平均增长4.3%，增速比1—10月份加快0.5个百分点其中，装备制造业投资同比增长16.4%，原材料制造业投资增长13.6%，消费品制造业投资增长12.2%

伍超明认为，保供稳价政策显效，双碳目标驱动企业设备更新改造以及国内出口需求强劲等因素，对投资增速起到正向支撑作用，但房地产融资环境收紧，基建项目缺乏等因素，对投资的拖累作用仍强。智特新材料，林锴新材料，剑龙微纳基金持仓分别增长37%，27%，20%。

周茂华指出，制造业投资，基建投资持续回暖，抵消了房地产投资增速放缓拖累但基建投资表现依然低，1—11月基建投资累计同比增速远不及固定投资最近几天中央经济工作会明确提出适度超前开展基础设施投资，为稳内需，确保经济平稳运行提供了重要的方向支撑

伍超明表示，预计明年将对减污降碳，新能源，新技术，新产业集群和城市地下管网排查改造等领域加大投入。38只有色金属股获5家以上机构评级，华友钴，赣锋锂业，金博，西部超导获20家以上机构推荐。。

但周茂华提醒，超前补基建短板，并非大干快上，既要有利于补齐当下公共服务短板，增强短期经济动能，也要有助于推动经济产业转型，增强未来经济发展潜力。

周茂华表示，伴随着目前对新基建和战略性新兴产业的支持力度的不断加大，未来也需要更加关注铜，铝等有色金属的新需求增量，在当前有色金属行业渐趋收缩的情况下，谨防新一轮大宗商品供需问题的出现。

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