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2022年A股震荡下基金经理表现迥异:基金冠军崔宸龙表现不佳，张坤崛起

21世纪资本研究院基金业‘中生代’力量崛起系列第13期

21世纪经济报道庞华玮报道

2022年开年，说好的春季躁动没有来，而下跌却来得比预料来得早太多。

市场大跌之下，基金今年收益也不好，主动权益类基金中，有54只基金跌幅超过10%。

全市场5536只主动权益基金，有5012只基金下跌，占比90.53%，仅508只基金有正收益，占比9.18%，另有少量基金为零收益。

2022年股民，基民都经历了什么。

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2022年第一周目标:少亏当赢，2022年第二周:努力工作，赚钱养基，

但我们注意到，今年行情不佳时，基金普遍出现回撤，差别是回调大小的问题。

值得一提的是，去年冠亚军基金得主崔宸龙管理的基金跌幅较大，而去年表现不太好的张坤管理的易方达蓝筹精选，在一众基金中跌幅较小。

那么，究竟是什么导致基金回撤大小基金经理们近期又如何控制回撤

据21世纪经济报道记者了解，目前大盘股，价值派投资跌幅相对较小，此外，2022年不少基金经理调整了配置方向，转而配置低估值板块来对冲风险，也有基金经理降低仓位，同时，也有基金经理通过分散持仓降低风险。。

风格转换背后原因

今年开年以来主要股指普跌。

截至1月13日，今年以来8个交易日，创业板跌了近7.21%，科创50跌了7.41%，深成指跌超4.84%，上证指数稍微好点，跌了2.32%。

申万31个一级行业指数中，22个下跌，其中国防军工大跌10.35%，电子，电力设备，食品饮料跌幅超过7%。

上涨的主要是石油石化，银行，房地产，纺织服饰，煤炭，分别上涨4.19%，4.11%，3.52%，2.78%，2.51%。

总体来看A股风格从小盘股切换至大盘股，去年火热赛道军工，新能源，半导体跌幅居前，而食品饮料很不幸，去年下跌，今年继续下跌。

而在A股普跌之下，基金也随之下跌。

主动权益类基金中，有54只基金跌幅超过10%。

全市场5536只主动权益基金，有5012只基金下跌，占比90.53%，仅508只基金有正收益，占比9.18%，另有少量基金为零收益或无数据。

公募基金前20大重仓股，，仅有3只上涨，分别为恩捷股份0.62%，招商银行1.29%，腾讯控股4.03%。

另有17只公募基金重仓股下跌，跌幅从低到高为:

阳光电源—15.60%，迈瑞医疗—15.05%，爱尔眼科—14.64%，东方财富—12.34%，泸州老窖—11.77%，山西汾酒—11.05%，天赐材料—10.20%，亿纬锂能—9.00%，贵州茅台—8.42%，隆基股份—8.06%，海康威视—8.03%，五粮液—6.18%，伊利股份—5.93%，中国中免—5.64%，洋河股份—4.81%，宁德时代—3.91%，药明康德—2.32%。

对此，一家大型基金公司投资总监表示，今年开年的大跌其实确实是基金重仓股导致的，由于没有新资金进入市场，那么在高估值的情况下部分重仓股出现回调。

不过，上述投资总监指出，今年机构确实进行了调仓，但调仓幅度不算很大，近期资金在流入低估值和银保地等行业，总体上持仓风格变动不算太大。

而前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年A股市场出现大跌，所以很多基金的净值出现了大幅回撤，整个市场大环境不佳是基金下跌的主要原因。

去年涨幅比较大的一些赛道板块，比如说新能源，军工，芯片等跌幅尤其大，所以造成了这些去年业绩排名靠前的基金今年遭了重创杨德龙说

并且，在下跌中，部分基金遭遇赎回。

杨德龙指出，市场下跌，可能会导致一些基金遭遇赎回的压力，从而被迫卖股票来应对赎回，进一步加剧了调整，所以往往市场下跌和基金减仓是并行的，是互为因果的。

杨德龙指出，部分基金通过风控制仓位，以及其他一些风险对冲的手段来降低回撤。

杨德龙介绍，控制回撤能提高客户的这种持有的安心度，比如说配置新能源等高增长板块的基金，同时配置一些低估值板块作为风险对冲，降低整个组合的波动风险。

格上旗下金樟投资研究员岳坤中也指出，由于市场担心前期涨幅较大的赛道行业重演2021年茅指数的大跌，市场参与者在2021年底，2022年初开始调整持仓，减持了2021年涨幅大的新能源等行业，增配了低位的低估值的周期类，房地产产业链等板块，并形成了市场趋势，前期涨幅大的成长类股票出现普跌。

绩优基金表现分化

2021年绩优基金收益TOP10今年全部下跌，但跌幅分化明显。比如崔宸龙的去年两只冠亚军基金，今年跌幅分别为10%，8%，而其余去年基金收益TOP3—TOP10，跌幅为1%—4.32%

具体来看:

1，前海开源公用事业:去年收益119.42%，今年收益—10.16%，

2，前海开源新经济A:去年收益109.36%，今年收益—7.76%，

3，宝盈优势产业A:去年收益100.52%，今年收益—3.91%，

4，大成国企改革:去年收益94.76%，今年收益—4.32%，

5，广发多因子:去年收益89.03%，今年收益—1.56%，

6，大成新锐产业:去年收益88.25%，今年收益—3.78%，

7，大成睿景A:去年收益84.19%，今年收益—3.50%，

8，华夏行业景气:去年收益84.11%，今年收益—3.85%，

9，大成睿景C:去年收益82.79%，今年收益—3.50%，

10交银趋势优先A:去年收益81.45%，今年收益—1.00%，

让人好奇的是，去年收益排名前列的基金都重仓了新能源和周期股，但它们今年为什么会出现如此明显的跌幅差异。

大部分去年绩优基金经理都是年轻的新生代基金经理，以崔宸龙为代表。

崔宸龙管理的基金年初回撤明显较大，可能与两大因素有关:

一是投资集中在新能源，且持仓相对较集中——前十大重仓股占基金资产净值比，前海开源公用事业为55%，前海开源新经济A为67%，

二，在今年新能源板块快速大跌之时，崔宸龙可能没有及时减仓或调仓。

以前海开源新经济A为例，从1月11日的数据在来看，天天基金网显示，基金净值估算下跌1.63%，实际下跌1.67%，估算和实际两个数据相差无几1月13日的估算和实际数据也相差无几

这说明，此前该基金很可能没有调仓和减仓。

而去年收益TOP3—TOP10的绩优基金，今年跌幅在1%—4%之间，跌幅远远小于崔宸龙管理的基金。

分析这些基金，发现今年这7只跌幅较小的基金，去年的回撤也同样远远小于同行。具体来看:

宝盈优势产业A—11.59%，大成国企改革—11.16%，广发多因子—9.40%，大成新锐产业—11.58%，大成睿景A/C—11.77%/—11.83%，华夏行业景气—11.84%。

它们被称为画线派基金，就是说净值曲线像拿笔画出来的一样丝滑，基金净值稳步上台阶。

画线派基金回撤小，去年表现出色，今年同样如此。

这些基金不少持股仓位分散，比如，中生代肖肖和新生代陈金伟管理的宝盈优势产业A，老一代唐晓斌和新生代杨冬的广发多因子，新生代钟帅的华夏行业景气，新生代杨金金的交银趋势优先A，三只基金的持股也都比较分散，前十大重仓股三季度末占基金资产净值比分别为31.39%，37.99%，34.07%，26.26%。

明星基金表现分化

我们再来看看顶流明星基金经理今年的表现。

截至1月13日，今年以来它们全部是负收益但基金跌幅也有较明显的差异，其中张坤管理的基金表现最好，即今年以来跌幅最小

具体来看:

今年顶流明星基金经理们表现全部为负。

其中，蔡嵩松管理的诺安成长基金跌幅最大，为—8.83%蔡嵩松的风格是全部集中投资在半导体，所以涨的时候涨得猛，跌的时候也跌得多

此外，刘格菘的广发双擎升级A，归凯的嘉实新兴产业，今年累计跌幅近6%，这是由于它们都是偏成长风格，今年开年以来风格转向价值股，大盘股，不利成长风格的基金。

同样偏成长风格的基金还有，新能源主题基金——赵诣管理的农银汇理新能源主题，冯明远管理的信达澳银新能源产业，去年取得不错的收益，但今年以来的跌幅在5%左右，但它们较电力设备和新能源指数的7.45%要低得多。

原因是赵诣重仓新能源中的一线龙头股，重仓的恩捷股份小幅上涨，宁德时代的跌幅相对较小。

而冯明远是分散投资，信达澳银新能源产业基金的第一大重仓股2021年三季度末占基金资产净值比为4.58%，中报显示，这只基金持有近400只股票这也是一只画线派基金

张坤的易方达蓝筹精选的跌幅较小，2022年以来仅下跌—1.49%，是上面所列15位明星基金经理管理的基金中，表现最好的张坤属于持股集中，并且持仓换手率比较低的风格

1月13日的净值估算显示，易方达蓝筹精选基金下跌2.19%，实际单位净值下跌2.14%，说明该基金基本重仓股没有太大的变动。

其中，易方达蓝筹精选2021年三季末重仓股平安银行，招商银行等多只股票上涨。

此外，周蔚文，朱少醒等管理的基金跌幅也较小，因为这两人是均衡型风格，他们管理的涨未必涨得猛，但也比较抗跌，所以今年跌幅不大。摩根士丹利在研报中解读称，现在一只仅能在游戏平台上使用的虚拟Gucci包包，价格甚至超过了实体款，这是因为发达国家的用户上网时间已经超过了在实体场所的社交。

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