生 低迷，Q2主要上市猪企完全成本环比下降。

①本周生猪价格环比下跌6.3%至15.37 元/公斤，行业继续亏损本周六全国生猪价格15.37 元/公斤，周环比下跌6.3%，本周五全国猪肉平均批发价22.07 元/公斤，周环比下跌1.6%，自繁自养生猪亏损174.75元/头，外购仔猪养殖亏损高达1261.63 元/头②非瘟疫情相对稳定，补栏积极性持续低迷涌益咨询披露数据:全国90 公斤内生猪出栏占比9.84%，周环比上升0.68 个百分点，处于非瘟疫情以来底部，本周规模场15 公斤仔猪出栏价463 元/头，周环比持平，50公斤二元母猪价格2382 元/头，周环比回升0.4%，仔猪，母猪补栏意愿持续低迷前期猪价下跌速度快且跌幅巨大，行业迅速进入深度亏损期，不同类型的养殖场已采取不同程度的收缩举措，牧原2 季末能繁母猪存栏较1 季末下降10 万头，正邦2 季末后备母猪存栏较1 季末下降10 万头，中期看，生猪养殖环境骤变，养殖户需要承受资金链紧张的问题，还需继续应对非瘟野毒和疫苗毒问题，复杂程度远超以往任何一轮周期，本轮猪价反弹高度将影响后期能繁母猪存栏变化，需持续密切跟踪③Q2 主要上市猪企完全成本环比下降主流上市猪企相继公布上半年业绩预告，完全成本出现不同程度的下降其中，牧原股份Q2 归母净利润40.37 亿元—45.37 亿元，育肥猪完全成本已降至15 元/公斤以内，正邦科技Q2 归母净利润亏损14.12 亿元—16.62 亿元，育肥猪养殖成本降至约20 元/公斤④猪用疫苗维持相对高景气

2021 年1—6 月，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，腹泻苗71.9%，猪圆环疫苗58.9%，猪细小病毒疫苗50%，猪瘟疫苗42.5%，口蹄疫17.2%，高致病性猪蓝耳疫苗0%，猪伪狂犬疫苗—31.6%。

白羽鸡产业链价格分化持续，本周黄羽鸡价格环比下跌。

①白羽鸡产业链价格分化持续2021 年第27 周父母代鸡苗价格67.96 元/套，周环比下降5.3%，父母代鸡苗销量115.96 万套，环比下降5.9%，白羽鸡产品价格9950 元/吨，周环比下降0.3%目前白羽肉鸡行业继续呈现父母代鸡苗价格居高不下，而鸡肉价格相对低迷的局面，这与种鸡效率下降，商品端养殖和屠宰产能快速扩张直接相关，白羽鸡产业链价格分化的状况有望持续新西兰，美国复关存变数，2021 年祖代更新量需紧密跟踪②本周黄羽鸡价格环比下跌本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价4.89 元/斤，周环比跌1.2%，同比跌16.4%，中速鸡均价5.64 元/斤，周环比跌2.3%，同比涨3.1%，土鸡均价6.89 元/斤，周环比跌0.9%，同比跌4.4%，乌骨鸡5.93 元/斤，周环比跌2.8%，同比涨37.3%

USDA7 月报全球玉米，大豆库消比小幅回升，但仍处最近几年来低位。

①21/22 年全球玉米库消比处16/17 年以来低位，价格有望维持高位。

美国农业部7 月供需报告，21/22 年全球玉米库消比预测值24.6%，预测值月环比上升0.1 个百分点，较20/21 年提升0.2 个百分点，仍处于16/17 年度以来低位据农业农村部市场预警专家委员会7 月预测，20/21 年我国玉米供需缺口652 万吨，21/22 年我国玉米供需缺口191万吨，与6 月预测数据相同我们判断，2021—2022 年我国面临生猪存栏上升带来的玉米需求增加，玉米价格有望至少高位震荡②21/22 年全球食糖库消比或处最近几年最低，国内外糖价有望共振向上全球食糖第一大主产国巴西21/22 榨季存减产风险，中南部6 月上半月产糖210.2 万吨，同比下降14.35%，21/22 榨季中南部累计产糖934.4 万吨，同比下降11.9%，伴随着油价持续上涨，21/22 榨季产糖量或低于预期

全球食糖第二大主产国印度出口补贴削减，且乙醇用量持续上升，或抑制印度食糖产量和出口伴随着国际糖价上行，我国配额外食糖进口价格优势收窄，国内外食糖价格有望共振上行，建议关注中粮糖业

③21/22 年全球豆粕库消比处11/12 年以来最低水平，价格有望维持高位美国农业部6 月供需报告:21/22 年度全球大豆库消比预测值24.8%，预测值月环比上升0.5 个百分点，处于14/15 年以来低位，21/22年度全球豆粕库消比预测值4.8%，预测值月环比提升0.3 个百分点，处于11/12 年来最低水平

宠物赛道国货崛起，推荐高成长宠物龙头中宠股份，佩蒂股份。

①宠物食品行业潜在空间巨大宠物食品呈现刚需高频特征，近10 年复合增长率高达21.5%，对标成熟市场，中国宠物食品空间可达到4000亿元②中宠股份是我国最早的宠物食品企业，深耕赛道长达20 多年，以海外ODM，OEM 起家，产品远销美国，英国，日本等50 多个国家和地区，公司不断丰富产品矩阵，大力发展自主品牌，旗下知名品牌包括Wanpy 顽皮，Zeal 真致等公司卡位宠物食品高景气成长型赛道，先发优势明显，是国内宠物食品行业龙头企业，海外，国内收入有望分别延续15%，50%左右的的增速③佩蒂股份是我国宠物咬胶龙头公司，对宠物食品品质把控严格，卡位宠物食品高景气成长型黄金赛道，借助国货崛起潮流和消费升级趋势，未来公司市占率将有望进一步提升

风险提示

非瘟疫情失控，价格下跌超预期。

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