#丹树四周年#雪球资产管理雪球私募丹树铁券

雪球是一个藏龙卧虎的神奇平台市场再怎么多变，总会有花柳一茬完了，还会有下一茬百日无人好，百日无花红人会崩溃，偶像可能会崩溃在投资的道路上，只有坚持做好自己，才有可能穿越市场的起起落落，用时间洗涤，笑到最后

市场瞬息万变，总会让一个基金经理在过度赞扬和过度贬值之间徘徊要挣钱，投资者本身就得有伯乐的眼力和决心好在方丈的雪球平台让我们可以更充分的观察基金经理的言行有汽车的路，也有马的路与市场上那些符合主流审美却略显晦涩的基金相比，伴随这些民间投资大师成长起来的实战玩家，没有标准化的包装滤镜，他们的特点是鲜明而简单

2013年开始用雪球作为一个多年的老球友，多少个大V，我看到他建高楼，他的楼塌了雪球很多，丹树是其中比较低调的一个

之前看了帖子，你想把女儿嫁给哪个大V据说丹书是公认的有球友说:我没见过他说别人，我身家高的时候也没吹过我始终相信，人品第一真实性已无从考证，但足以说明丹叔的个性低调踏实丹的书在雪球成名，打着雪球十年知己标签的大V不在少数成功转行专业投资，还能获得15%以上的年化，实属不易更何况在今年的亏损行情中，丹树还能再创新高，年收益18%+这绝对不是运气，而是对成熟策略的坚持

一，丹书成名的历史

丹的书是雪球上出道早的大V在个人投资初期，丹树以其对雪球的投资观点和辉煌的股票组合表现，被粉丝誉为穿越侠和来自未来的游客

他在雪球上的职业转型很有故事2018年，丹树开始尝试转行做专业投资那是2018年9月，市场冰点，我还能咬咬牙拿出100万买私募真的都是真爱粉丹的书首次筹款就取得了超1.5亿的好成绩，据说是当时雪球孵化史上最辉煌的成绩

但前两年似乎陷入了草根转型的魔咒，业绩一度一落千丈。

由于港股表现不佳，以及丹树坚持的低估值因素，2019年是定向增发后的第一个整年，但仅略跑赢大盘，2020年，热潮过后，轨道股上涨，沪深300上涨29%，丹蜀铁券下跌12%一，有各种声音

对一个投资经理能力的评价，往往会受到各种因素的影响，需要通过表象来做出100元掉在地上，被千人践踏还是100元吗价格围绕价值波动，但价值不变，那么价格波动呢

投资就像在雾中驾驶司机看清楚路，才敢加速从后视镜的角度来看，丹在写作批判的时候依然坚持自己的风格，这也是为什么今年的打打杀杀老师傅市场依然有着独特的表现2022年只剩一个季度了在一大堆明星私募都无法挽回损失的天台上，丹树18%的业绩足以让别人羡慕

投资如流水，不争第一次，争来争去无止境。

可能有人会批评他前两年的表现，但没必要市场是多变的，没有人能永远追逐市场康德说人为自然立法和投资是一样的市场的背后，是一个不改变人们感受的规律只有建立并坚持自己的系统，才能通过自己特定的市场理论，价格模型，交易系统来理解和观察市场当市场变化时，一个人不能被市场牵着鼻子走当然，这背后还有很多细分问题，比如系统是否成熟，如何进化，如何做好风险控制等等丹前两年表现不佳，其实说明他坚持了自己的风格，只是看你是否认可这种风格

第二，丹书的投资制度

总要贴一些标签，方便套人但是语言是一个悖论当你表达出来的时候，其实是崩溃的

如果一定要用一句核心的话来概括丹树的话，我觉得是他反复说的以持有资产的态度，然后是已经概括好的不断寻找低估值和确定的标的，挖掘企业大周期拐点的投资机会持有资产的态度，这不是一种常见的表达方式，很容易被忽略，但这可能是他最具有纲领性的价值正如他自己所说，我们对资产有一颗心，过去四年一直如此希望未来40年能对资产保持一颗赤子之心用一颗资产的心拥抱这些企业，化繁为简，在复杂的世界里找到一个合适的标的，守住它

具体来说，他强调了低估值和选股的确定性，尤其是周期的拐点，考验选股能力一个具体的表现就是，他会提前介入左侧有希望的标的，而在机构抱团的时候，他已经去寻找其他的可能性了比如创新药，公募1000亿加仓，对板块影响很大，他会做反向动态平衡丹曾经提到过他是如何利用研究报告的他没有找意见去证实，更多的是抱着找差期望的心态他从不同券商的视角找到了机构的差异，找到了市场的差预期

丹的作品集风格独特以持有资产的态度，不断寻找低估值和确定的标的，挖掘企业大周期拐点的投资机会，体现在风格特征上，似乎是低估价值，反向投资但这是结果的反映，而不是他自我约束的框架丹，看待一项资产不能只看价值或增长不能简单的把他归为价值投资从最新的路演和他的帖子来看，丹树本人可以看做是成长股，比如创新药，甚至是一些新能源的风电，太阳能运营商的标的

具体的交易表现，是左侧交易，满仓股份，适度分散他不只是看着便宜，低估，不卖，容易陷入低估值的陷阱他是一个兼具长期选股和短线交易能力，攻守兼备的球员标的股票的表现有短期，中期和长期的组合他们升得越高，就越分散，降得越低，就越集中

总的来说，丹书的风格比较平衡回顾2019年和2020年，丹树并非没有感受到风格的转变他的计划是，20%左右投资成长股和轻资本，80%左右投资当前和未来业绩较好的公司，之后当市场风格明显切换到价值股的时候，他并没有完全砍掉成长股持有资产的态度是他战略理念的锚理解丹叔的核心是理解他对估值和便宜的理解

第三，丹书的价值是否不值得投资。

市场风格多变，我倾向于认为核心是基金经理的策略是否成熟有效，其次是人品是否靠谱。

超额收益，要么赚市场无效的钱，要么选择优秀的公司第一点很难，不一定总是对的也许你在一场比赛中失去了一切第二点，投资者相对可控所以问题就分解为基金经理的策略是否成熟有效，基金经理是否靠谱

至于策略是否有效，丹树持有资产的态度，低估值，确定性逻辑，本质上符合经济学的价值理论和简单均值回归思想而且他不只是看便宜，他的便宜是看商业模式能不能持续，未来现金流折现的便宜才是真的便宜这背后是对个股的深入研究他的仓位是50pe，40pe，亏损的股票，pe无限大现在的pe便宜不便宜并不重要今天40pe的位置，明年预计是10pe，有长期持续增长的空间今天亏损的标的，我们期待未来有机会改变行业，给人类带来希望

就性格而言，这个话题似乎有些玄学我觉得特别重要的是看基金经理涨跌时的反应佛:顿悟前，劈柴打水，顿悟后劈柴挑水大起大落也是如此涨的时候是你，跌的时候还是你不喜欢的事情，不要为自己难过，保持克制，平和，淡定

2020年被赛道蹭到的时候，丹叔的帖子下面也不乏教炒股的评论群友给他发仓位，都是很棒的跟踪股丹叔也发帖回应，疫情之后，我没有跟上市场热点每个人都要脚踏两只船，这没什么...投资是一辈子的事，所以我不需要在乎昨天，今天，明天，一颗平常心感谢支持过和还在支持的朋友，祝投资顺利！」

丹叔没感觉到风格切换他的投资组合中也有一定比例的成长股，但他的框架决定了他无法说服自己投资更大比例的成长股基于自己的投资逻辑，丹树有自己的坚持我们不能责怪一个基金经理赚得少或亏得多我们要深刻洞察他是否始终如一地践行自己的理念和策略毕竟你是在他那里买的这个逻辑如果这个逻辑错了，就用脚投票吧

看完下跌，再涨丹叔怎么看待这一年，他的表现被别人羡慕日前，在产品再创新高的时候，他发了一个帖子，很平淡地说:仓位升得好的时候不用欢呼，跌的时候当然不用抱怨...价格涨得多，需求就萎缩，让人记忆犹新价格合理，需求有保障，不用担心同行挤兑股票也是如此，上涨后卖出了一些，但下跌后又买回了一些没必要只争朝夕

好的表演有很高的自然曝光度在今年这个最重要时刻，丹书仍然是丹书

记得雪球资产管理7月路演的一个问题就是让丹叔给自己的表现打分他只给自己打了7分，谈了谈不满意的地方他语重心长，坦诚道:2020年，失去了很多信任我的朋友2020年疫情爆发后，资本市场火爆，特别火爆，没能给他们带来收益，我感到很遗憾有时候直到现在还是不舒服...在一年多的调整过程中，可以在相对冷淡的阶段给投资者带来一些收益不管怎样，我都要感谢曾经信任过，现在依然支持我的投资人，也祝朋友们越来越好我能感觉到丹树很珍惜和投资人的关系投资是一段旅程在这个过滤器的时代，你和我是同路人，信任和诚实比什么都重要

当然，作为专业的基金经理，行业和大众的评价眼光更为严格包括是否规范，进化能力，如何做风险控制等丹叔的产品通过雪球分销，相当于丹叔是雪球公司的基金经理，投资以外的工作由雪球承担我相信方丈的平台是可靠的

进化能力，这是一个动态的问题，想买他产品的人需要动态的看相信丹书的低估和反向风格特征，应付现在的体量应该绰绰有余很多人会关心丹叔有没有研究员我觉得投资更像艺术而不是科学，模糊的正确比精确的错误重要得多很多私募基金经理发展到后面就需要专业化的投研团队投资和研究都是相当资产化的，但是否有用因人而异丹自己说他也看研究报告，有外部卖家资源互联网时代不缺信息，缺的是信息处理能力无论雪球还是雪球，信息和观点都极其丰富，但基金经理的操作系统更重要它能处理这些信息吗公司调研中的筛选和决策体系是怎样的

关于风险控制，这可能是大多数基层基金经理相对于同行的不足他们的选股能力不同，投资组合管理和风险管理仍然需要一定的方法论和平台机制的约束我觉得主要是在选股上要有前瞻性，控制好风险书的特点是估值低，反向，投资思路是无形的约束此外，雪球资产管理本身也是一家标准化的私募公司之前看到雪球平台本身也有风险控制比如有黑名单，禁止买ST，以及行业单票限制，不允许行业和单票持股高于30%的集中度，核心股如果不持有个股，超过10%会立即有风险控制措施，如果有反向交易，系统会在下一个订单阶段排除，以此类推

第四，最后

一直在潜水看各路雪球神，恰逢丹树四周年看他大V出道转型基金经理的跌宕起伏，印象颇深

用丹叔的话说，没必要天天抓住活得长，活得好才是硬道理

投资是一段孤独的旅程，感谢丹树的分享带给我的启发和思考。也祝丹树私募大获成功，长虹，四周年快乐！

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