总资产不到21亿元，竟然要投资21亿元进行扩产，施建刚的激进风格尽显。

在资本市场上，施建刚是一个知名人物。除了是富淼科技(688350.SH)实际控制人外，施建刚还是知名牛散。

2021年，施建刚推动富淼科技成功闯关IPO，在科创板挂牌上市。截至2022年9月底，其总资产为20.51亿元。

然而，今年3月31日，富淼科技宣布，拟投资21亿元进行项目建设，项目建成后，公司产能将猛增逾5倍。

备受质疑的是，富淼科技现有产能并未用满，尚有在建项目产能未投入使用，如此大规模扩产是否有必要？

资金也是市场关注的焦点。截至2022年9月底，富淼科技货币资金仅2.29亿元，加上交易性金融资产合计也仅为3.90亿元，相较21亿元的投资，缺口较大。公司刚刚完成股权再融资，项目建设资金从何而来？

产能充足仍疯狂扩产

一经上市，施建刚就推动富淼科技大举扩产，引发市场质疑。

2021年1月28日，富淼科技通过IPO通道登陆A股市场，首发募资4.15亿元，扣除发行费用等，募资净额为3.67亿元。

本次募资没有达到预期。根据招股书，公司原本计划募资6亿元，用于年产3.3万吨水处理及工业水过程专用化学品及其配套1.6万吨单体扩扩建项目、950套/年分离膜设备制造项目、研发中心项目等项目建设，以及补充流动资金。其中，补充流动资金拟使用募资1.36亿元。

募资完成后，公司对募资使用计划进行了调整，3.3万吨水处理及配套项目使用募资调减至1.76亿元，其他项目也相应进行了调整。

2022年12月，富淼科技发行可转债募资4.50亿元，本次募资拟用于6个项目，除了1.10亿元补充流动资金外，还包括3.3万吨水处理及配套项目、950套/年分离膜设备制造项目、张家港市飞翔医药产业园配套7600方/天污水处理改扩建项目、张家港市飞翔医药产业园配套4000方/天污水处理中水回用与零排放改扩建项目、张家港市飞翔医药产业园新建配套3600方/天污水处理项目等。

根据披露，本次发行可转债的募投项目中，前两个项目与IPO项目相同，因为IPO募资未达预期，通过本次募资补充。

截至2022年6月底，上述项目均在建设中，预计2022年四季度达到预定可使用状态。

2021年年度报告显示，当年，公司水溶性高分子产、销量为5.26万吨、5.29万吨，功能性单体产、销量为3.62万吨、3.59万吨。2021年度，公司张家港工厂、南通工厂产能利用率分别为97.76%和81.74%。

如果募投项目在2022年底全部达产，假设2021年的产能利用率达到100%，水溶性高分子、功能性单体的产量5.26万吨、3.62万吨为全部产能，那么，目前，公司水溶性高分子、功能性单体的产能分别为8.56万吨、5.22万吨，产能利用还有很多空间。

然而，在这种情况下，富淼科技抛出了新的扩产计划。今年3月31日，公司公告称，为进一步完善公司在水溶性高分子的产业布局，加快水溶性高分子产业发展，公司拟与安庆高新区管委会签署投资合作协议，在安庆市实施水溶性高分子及配套功能性单体项目建设。

根据规划，项目总投资约21亿元，其中预计固定资产投资不低于11亿元，项目将分三期建设，预计于2027年建成投产。项目建设年产44.5万吨水溶性高分子及配套功能性单体等项目的生产车间等。

这可是一次大手笔。由于功能性单体是根据水溶性高分子配套建设，以建设44.5万吨水溶性高分子来看，达产后，产能将较上述8.56万吨增长约5.2倍。

如此激进扩产，富淼科技“吃得下”吗？

总资产21亿拟21亿投建资金哪里来

除了5倍扩产的产能消化问题备受关注外，富淼科技投资建设的资金从哪里来，也引发市场好奇。

2021年初IPO上市，富淼科技计划募资6亿元，实际募资4.15亿元，尽管募资未达预期，公司仍然将8481.15万元募资补充流动资金。

为了解决募投项目建设资金不足，去年12月，富淼科技发行可转债，募资4.50亿元，其中，1.10亿元补充流动资金。

截至2022年三季度末，富淼科技账面货币资金2.29亿元、交易性金融资产1.61亿元，合计为3.90亿元。

毫无疑问，仅有3.90亿元资金是难以完成高达21亿元项目建设的。况且，3.90亿元不可能全部用于该项目建设，还需要维持日常运营、偿还短期债务等。

不仅如此，富淼科技还存在需要投资之处。公司发行可转债的募投项目为6个，总投资为7.69亿元，扣除补充流动资金的1.10亿元，投资为6.59亿元，公司募资4.50亿元，还存在3.19亿元的资金缺口。

据此看来，即便上述3.90亿元全部用于项目建设，也仅能解决可转债项目的建设资金缺口，21亿元投资扩产项目的资金仍无着落。

监管部门对富淼科技大规模投建也很好奇，4月2日，上交所科创板公司管理部向富淼科技下发问询函，要求公司补充披露新建项目投资规模的测算依据与新建项目实施的可行性，并结合公司财务报表中在手现金情况，测算相关资金预测表，详细分析未来新建项目所需资金的具体投入与筹资计划，以及相关资金投入是否会导致公司现金流紧张，是否影响公司日常经营。如未来相关筹资计划未能按期实现，新建项目是否存在规划产量减少、项目停滞或终止风险。

与此同时，问询函还重点要求富淼科技定量分析新建产能的必要性与合理性。新增产能能否消化，如相关下游客户拓展不及预期，是否存在产能过剩风险。

一直以来，富淼科技专注于亲水性功能高分子领域的技术创新和应用开发，公司规模不大。截至2022年9月底，其总资产为20.51亿元。

施建刚将如何解决市场对富淼科技的困惑？

有人士分析称，作为富淼科技的实际控制人，施建刚也是一名知名牛散，曾是入围《A股顶尖个人投资者实力榜》的高手之一，擅长并购、重组、定增等事件驱动型投资。2015年，其在龙生股份)终止重大资产重组时逆势加仓，赚取了超10倍收益。

富淼科技也进行了多次资产重组，其先后收购了苏州瑞普、南通博亿、安华实业等公司。

基于此，市场分析人士称，未来，施建刚可能通过外延式扩张来解决激增的产能等问题。不过，资金问题，仍然值得担忧。

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