华鑫证券有限责任公司毛正,吕卓阳近期对源杰科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:短期业绩承压，AI带动光芯片需求》，本报告对源杰科技给出买入评级，当前股价为220.25元。

源杰科技

事件

源杰科技8月24日发布2023年半年报:公司2023年上半年实现营收0.61亿元，较2022年同期下降50.07%；实现归母净利润0.19亿元，较2022年同期下降60.47%。扣非归母净利润0.04亿，同比下降90.53%。

投资要点

2023H1业绩承压，AI带动光芯片需求

2023年二季度营业收入0.26亿元，同比下降58.73%。归母净利润0.08亿元，同比下降70.42%，主要系光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求表现不佳，下游客户减少采购所致。

2023年上半年，以ChatGPT为代表的AI数据中心的需求出现了井喷式的增长，AI数据中心的大规模超预期需求释放带动了400G/800G各类光模块的订单释放，预计在未来一两年均有旺盛的400G/800G光模块以及对应的光芯片需求。

持续加大研发，深耕高端光芯片产品

公司对行业发展具有深刻的认识，对行业动态和市场走向具有敏锐的洞察力。建立了多层次的研发体系，培养了大批基础扎实、技术一流的芯片设计及制造的工程技术人员，同时不断吸纳高质量人才的加入，不断提升技术团队的自主创新能力和技术水平。公司在现有技术积累的两大平台和八大技术的基础上，重点加大对高速率、大功率芯片的研发和投入，截至2023年上半年，公司及分公司拥有发明专利和实用新型专利31项。

2023年上半年，公司研发支出0.13亿元，较2022年同期增长16.95%，占营业收入的21.52%。公司紧跟行业发展趋势，以技术为核心，不断研发高端光芯片产品。公司研发项目包括工业级50mW/70mW大功率硅光激光器开发、25/28G双速率数据中心CWDMDFB激光器、50GPAM4DFB激光器开发、100GEML激光器开发、50G及以下、100G光芯片的可靠性机理研究、用于新一代5G基站的高速DFB芯片设计和制造技术、大功率EML光芯片的集成工艺开发、1550波段车载激光雷达激光器芯片、3寸DFB激光器开发、200GPAM4EML激光器开发、工业级100mW大功率硅光激光器开发、50GPONEML激光器开发等项目。部分项目已经进入产业化阶段，预计未来将会对公司的收入产生积极的贡献。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为3.29、4.37、5.83亿元，EPS分别为1.23、1.64、2.15元，当前股价对应PE分别为179、134、103倍，我们看好公司在光芯片领域的长期发展，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

新产品研发失败风险，产品质量控制风险，存货跌价风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券余熠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.04亿，根据现价换算的预测PE为180.02。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为252.47。

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