在外国投资者眼中，目前a股市场估值水平不高，投资机会很多。本周在接受《红周刊》采访时，首批外资阿伯丁标准投资管理亚洲股票投资经理金彪指出，a股正处于全球资产配置的好时期，“有望创造更好的风险回报”。同时，他认为消费升级、数字化、绿色能源、医疗升级、金融服务五个方向都有丰富的投资机会。

全球资产越来越关注a股市场。

目前的估值提供了良好的风险回报。

003010 :作为一家全球性机构，在您看来，外资对a股的兴趣是基于什么？

金标：首先，就市场规模而言，与其他市场相比，a股的市场广度是足够的。从目前的数据来看，a股市场有4000多家上市公司，总市值超过10万亿美元，因此a股市场的投资机会将非常广阔。

其次，a股具有良好的增长潜力。特别是中国有4亿多中产阶级，随着他们消费能力的不断提升，a股市场将有更大的增长空间。

此外，中国的全球影响力不断提高。比如在经济领域，中国GDP占全球的20%左右，但a股占MSCI新兴市场指数的比重不到5%，与中国经济总量相比是不对称的。因此，我认为未来全球基金会越来越关注a股，配置a股的额度也会逐渐增加。

003010 :与全球主要市场相比，a股市场在估值上有哪些独特之处？

目前，金标：的a股估值水平明显具有吸引力。比如比较MSCI中国a股指数和标普500指数，估值优势非常明显。a股目前的估值水平提供了非常好的风险回报。

此外，我们认为a股的多元化投资领域也成为了风险分散的非常好的资产。另外，如果从短期和中期因素来看，由于中国在控制疫情方面更加有效，经济复苏会更加迅速。从这个角度来看，a股的投资优势也非常明显。

103010 :与其他亚洲市场相比如何？如何在“比较”中选择a股优秀公司？

金标：由于市场环境和监管环境不同，很难直接比较不同市场公司的优劣。但我们发现，一些产业链的内在经济规律是相通的。比如在a股投资一家电动汽车公司，因为电动汽车的竞争是国际化的，客户也是国际化的，我们会与不同国家的EV行业上下游上市公司进行深入交流，有助于我们对国内EV领域最具竞争力和增长潜力的企业有更深的了解。从全球市场、产业链、市场竞争的角度回望中国的投资机会。

a股优质公司丰富，未来“多元化”。

而消费数字化孕育了“国内国际”领军企业。

003010 : A股在港股和美股中越来越明显。未来“头部效应”明显的公司会出现在哪些领域？

毫无疑问，未来金标：A股票中的优质公司会越来越多。比如新能源汽车、光伏、芯片等行业景气度非常高，有重点政策支持。我们相信会有很多优质的企业。

从新能源汽车和光伏来看，整个行业的轨迹很长，目前还远没有达到行业的天花板，未来还有很大的增长空间。此外，“碳中和”的目标已经上升到全球战略高度，因此基于这一认知，未来随着光伏或动力电池行业政策支持力度的加大，行业的增长空间将进一步扩大。

003010 :哪些公司具有“国际竞争优势”？

金标：目前，我们在“国际竞争优势”领域主要关注以下几个方向。首先，光伏等电动汽车配套产业链中的光伏和动力电池，在中国光伏产业链中已经占据了全球90%的份额。在动力电池领域，中国产业链目前位居世界第一，中国企业占据相当大的市场份额，部分企业具有较好的成本优势和规模优势。得益于中国企业多年的深度发展，这些企业基于成本和规模优势形成了深深的护城河，能够不断增加在全球的市场份额。

此外，“国际竞争优势”领域还体现在高端化工、医疗器械等方面。比如高端化工，尤其是一些平台型化工企业，并不是靠单一品种实现短期周期性增长，而是有能力不断引进新品种，比如新材料等品类。公司有研发文化，有研发能力持续生产不同的化工产品，保证公司业绩的增长不容易受到周期性经济的影响。这类企业的竞争优势非常明显。

003010 :谈谈你整体看好的方向？

目前我们在金标：重点关注以下几个方向。一是消费升级领域，如高端白酒和免税消费等。第二，在数字化领域，我们认为随着互联程度的不断提高，意味着互联网安全、云计算软件、智能家居也将迎来更好的发展，围绕数字化将会有很多投资机会。三是绿色能源，包括可再生能源、新能源及相关基础设施和产业链。四是医保升级。在这一部分，我们将重点关注一流医院、医疗设备制造商、医药RD外包企业和创新药物制造商。五是聚焦金融服务升级和金融需求多元化。随着货币贬值，人们越来越重视财富的保值，对理财的要求也会越来越高。我们认为，金融投资服务和保险领域也将出现一些结构性增长，显示出更好的投资机会。

003010 :消费升级领域机会多吗？

金标：中国消费领域有很多投资机会。除了高端白酒和免税消费，我们主要关注以下消费领域的投资机会，如高端汽车、新能源汽车、体育用品、化妆品和保健品。

这些领域有两个明显的特点。首先是消费升级，比如高端车。随着高端车销量的不断增加，我们可以看到这一领域出现了非常明显的消费升级现象。行业内具有头部优势的高端汽车零售商，经过长期的行业验证，已经有了不错的运营。

模式与管理体现。其次是国产化，比如新能源汽车，过去几年，新能源汽车出现了明显的国产化提速现象，这个领域的投资空间是非常大的。此外，包括体育用品、化妆品以及保健品的国产化。当消费升级与国产化两个特征叠加在一起，会使得这类企业具有更大的成长空间。

自下而上选股

公司基本面表现决定是否长线持有

《红周刊》:您的选股策略以及“实战”应用是怎样的？

金彪:我们一般的投资是从基本面的角度开始，而不是因为一些板块最近比较热而去研究。我们是“自下而上”的选股策略，而且首先要考量公司的治理和质量，比如良好的公司管理团队以及优秀的管理能力，这样的企业往往能够抓住行业带来的新的变化与机会。而作为基金经理，我们会将管理团队的“能力”作为评判一家公司未来成长潜力的重要要素。

另外，我想补充一点，我们的投资主要是偏长线，寻找长期回报。而在“完成”对一家公司的建仓后，我们会继续“跟踪”，通过与上市公司、行业专家以及竞争对手不断交流，以便于我们能更加深入的了解公司的竞争状况。

《红周刊》:在偏长线投资中，您是如何“过滤杂音”的？

金彪:在投资过程中我们注重“交流”，比如与上市公司的“交流”。我们经常与管理层进行业务探讨，通过这些“一手资料”来判断公司的经营质量——是否是高质量的经营、基本面因素发生哪些变化等，因此，一旦我们观察到这家公司仍然是一家高质量的公司，我们会继续长期持有。

我们的投资团队不是明星经理人的文化，投资决策并不是由一个人来单独完成。我们的研发团队分布在新加坡、香港、上海以及伦敦等不同市场，他们会提供研究观点给我们中国的团队。这样也能有效地避免因个人投资偏见导致的决策失误。

我们一旦完成基金的构建，就不会轻易改变，但我们也会择机进行一定的调仓，比如有的公司发生业绩承压，季度的业绩表现出现了向下的拐点，我们会适度调仓。我们在设立基金的时候，对于单只个股都会设定目标仓位，有些公司累计涨幅过大，超过了我们的目标仓位，我们也会进行相应的减仓调整。综上而言，我们的基金的调仓策略会在长线持股的基础上做适当的调整。

《红周刊》:配置A股时也是这样操作吗？

金彪:我们主要以我们的投资理念来进行选股。第一，我们重点看公司的护城河与成本优势，或者品牌效应。第二，稳健的财务状况。第三，具有综合能力的管理团队。第四，公司对ESG的重视。这也是我们非常看重的一点要素。我们有ESG的专家团队，当分析师分析一家上市公司的时候，必须纳入ESG团队的有关公司治理的分析意见，对于ESG的考量，是我们投资每一家公司的必要条件之一。

简介:安本标准投资管理公司是英国规模最大的主动型资产管理公司，管理的资产总值超过6000亿美元。该公司进入中国市场约30年，是首批进入中国的海外资产管理公司之一。

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